5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代(dài)，医(yī)药(yào)板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义trong>基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步(bù)消退(tuì)，医药行(xíng)业的基(jī)本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块(kuài)的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收(shōu)入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医(yī)药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于(yú)许(xǔ)多创新药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太(tài)多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必(bì)须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比如在过去(qù)的(de)三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要(yào)实(shí)现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召(zhào)开(kāi)新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为(wèi)普(pǔ)通(tōng)疾(jí)病在市(shì)县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下(xià)来(lái)的工作中，将继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各(gè)地(dì)按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随着具(jù)体政策的(de)出台，相(xiāng忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义)关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命(mìng)信息(xī)设备(bèi)和(hé)心血管耗材相关(guān)的板块将会有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中的个(gè)股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到(dào)优化，促(cù)进更多优(yōu)质(zhì)的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗(liáo)卫生领域(yù)的(de)基(jī)础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下(xià)，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策(cè)支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的(de)机会，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端(duān)医(yī)疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞(ruì)医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业具有较(jiào)好的(de)产品(pǐn)性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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